美元已经显示出稳定的迹象，但在贝森特排除干预日元和美联储略显鹰派的情况下，美元依然难以保持买盘。即使我们倾向于短期反弹，但美元再次大幅下跌的风险依然较高，这主要是基于整体支持的宏观和利率形势。在其他方面，预计瑞典央行今天不会有太多惊喜。
美元：难以复苏
由于本周初的崩溃，美元昨天略微喘息，但尚未显示出情绪转变的明显迹象。尽管美联储昨日的略显鹰派的语气对美元产生了很有限的影响。史蒂文·米兰和克里斯·沃勒投票支持降息（这并不令人惊讶），而联邦公开市场委员会则删除了“近期就业下行风险上升”的表述，确认了对经济的更乐观看法。鲍威尔主席表示，美联储会花时间评估新数据，进一步加强了市场对于三月和四月不会降息的看法。
美元对美联储的温和反应确认了当前短期利率对美元交叉汇率影响很小。有趣的是，即使贝森特秘书长的评论排除了美国对日元干预的可能，也仅仅为美元提供了短暂的支持。美元指数DXY昨日最初从95.55的低点上涨1%，但在夜间再次走软，而黄金和白银的异常反弹信号则仍然非常中心化，显示出美元贬值的交易依然存在。
换句话说，目前市场尚未准备好解除对美元的悲观情绪。随着美元作为避险资产的价值恶化，我们可能正处于美元对冲显著增加的阶段，而在这一过程中，当价格的变动完全脱离宏观和利率时，选择抄底是很冒险的。我们依然偏向于美元反弹，但至少需要强劲的美国数据来点燃美元的复苏。今天，我们将关注失业救济申请数据，近期的申请人数低于预期。
欧元：降息削弱欧元并非好主意
关于欧元的强势是否会影响欧洲央行政策的辩论正在加剧。去年，欧洲央行董事会成员德·金多斯暗示，欧元汇率超过1.20将是个问题，尽管克里斯廷·拉加德在其他情况下对此进行了驳斥。最新的欧元/美元反弹已经导致两位成员——马丁·科赫和弗朗索瓦·维勒罗伊表达出对货币强势可能导致通胀降低并进而导致政策放松的担忧。
目前，在欧洲央行的定价中并没有显示出什么迹象。我们猜测市场将在下周四的会议上等待拉加德对此进行任何澄清，然后再买入这一叙述。
因此，尽管我们倾向于认为美元能够开始复苏，但我们并不认为欧洲央行的利率反应威胁会显著抑制欧元/美元，尤其是在美元可能再次下滑的情况下。降低利率以削弱欧元的潜在有效性也相当可疑，因为欧元/美元与短期利率差异之间的相关性几乎消失。最近一周美元大幅下跌恰好 coincide with美元短期利率相较于欧元扩大至115个基点。这是自去年11月中旬以来的最大差距，当时欧元/美元的交易价格大约为1.16。
今日再次突破1.20可能会引发进一步的上涨波动，而周一的1.208高点很可能会被测试。我们需要看到显著突破1.190，才能得出该货币对的潮流正在发生转变的结论。
瑞典克朗：瑞典央行无惊喜
瑞典央行今天几乎可以确定将利率维持在1.75%不变。最新的通胀数据低于市场预期，无论是总体，还是核心的CPIF。然而，11月的增长超出预期，同比增长2.7%。
无论如何，瑞典央行已经明确表示，只有在数据出现重大偏离和/或严重的外部事件发生时，才会在近期内调整利率。尽管欧元的强势已经在法兰克福引发了一些抗议，但瑞典央行一贯认为瑞典克朗被明显低估。最新的市场波动仍然太小，以至于无法改变这个看法，甚至无法讨论任何政策反应。
我们认为，瑞典央行在瑞典克朗的走势中将继续扮演辅助角色。我们对欧元/瑞典克朗的评估是，近期的下跌过快且过远，但在欧元/美元没有明确回落之前，欧元/瑞典克朗也难以恢复。我们怀疑资本回流至瑞典是近期瑞典克朗走强的主要驱动力，但如果美国的宏观故事继续改善，市场重建对美元的一些信任，这种情况将开始减弱。我们仍然认为，近期欧元/瑞典克朗回到11.70以上是有可能的。
中东欧：美元走弱将进一步支持该地区
中东欧地区昨天和今天的日历相对平淡，接下来重要数据仅仅是在周五发布的2025年第四季度GDP数字。然而，全球形势以及捷克国家银行的黑暗期开始将使我们今天忙碌不已。中东欧外汇昨天在美元走弱后略有修正，似乎美联储的会议对这件事不会有太大影响，1.190 - 1.200区间的欧元/美元应该足以支持中东欧。
在捷克，黑暗期从今天开始，在下周四的捷克国家银行会议之前。昨天，银行委员会成员扬·普罗哈兹卡对其同事之前的言论进行了某种鹰派的反击。尽管他看到降息一到两次的可能性，但现在他倾向于保持利率不变，并等待更长时间的新数据。这表明，正如副行长周二所暗示的，二月份降息很难找到多数支持。
不过，一切都将取决于一月的通胀数字，市场显然没有被相较于之前声明的相对鹰派评论所动摇。因此，我们认为捷克克朗将面临压力，并预计由于降息的可能性上升，欧元/捷克克朗将朝向24.350-400的方向发展。
